La Cina sta aumentando le sue riserve auree nel tentativo di ridurre la dipendenza dalle attività in dollari statunitensi e proteggersi dai rischi finanziari e geopolitici, dicono gli analisti, mentre le famiglie si rivolgono al metallo prezioso in un contesto di incertezza sull’economia nazionale.
La Banca Popolare Cinese ha riferito di aver acquistato oro per il 23° mese consecutivo a settembre, quando anche la banca centrale del paese ha effettuato il suo più grande acquisto mensile in quasi tre anni. Gli acquisti sostenuti indicano uno sforzo a lungo termine per distribuire il rischio associato alle sue vaste riserve, dicono gli esperti.
Tra le preoccupazioni vi sono l’elevato debito statunitense e il congelamento dei beni da parte dei governi occidentali, che hanno evidenziato il rischio intrinseco nel detenere denaro all’estero, in particolare per i mercati emergenti e le economie del Sud del mondo. L’oro acquistato e immagazzinato a livello nazionale offre protezione contro tale rischio perché l’accesso non dipende dalla volontà di un altro governo.
Ma gli acquisti da parte delle banche centrali e la domanda di oro da parte delle famiglie in Cina hanno fattori diversi. Mentre Pechino gestisce la propria esposizione finanziaria, gli investitori privati cercano un posto dove preservare i propri risparmi. Ecco cosa sappiamo
Quanto oro ha acquistato la Cina?
Secondo il World Gold Council, la banca centrale cinese ha aggiunto circa 23 tonnellate di oro a settembre, portando le sue riserve a circa 2.410 tonnellate. Si è trattato del più grande acquisto mensile dall’ottobre 2023. Alla fine di settembre l’oro rappresentava l’8,5% delle riserve ufficiali totali della Cina, rispetto al 5,5% della fine del 2024.
Le riserve sono attività che le banche centrali detengono per garantire di poter far fronte ai pagamenti internazionali e rispondere alle turbolenze finanziarie. Di solito includono valute estere, debito pubblico estero e oro.
Anche la domanda privata di oro in Cina è aumentata, con acquisti di lingotti e monete d’oro del 28,4% in più nella prima metà del 2026 rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso, secondo la China Gold Association. L’acquisto di oro è continuato in un contesto di prezzi in calo, con l’oro in calo di circa l’8,5% nel corso del mese.
Il World Gold Council ha attribuito il calo dei prezzi dell’oro in parte al rafforzamento del dollaro e ai rendimenti più elevati del debito pubblico statunitense. Con i tassi di interesse in aumento nel tentativo di frenare l’inflazione, questi investimenti sono attraenti per gli acquirenti poiché pagano interessi, rendendoli più attraenti per gli investitori privati rispetto all’oro, che non lo fa.
Perché la Cina acquista più oro?
Un obiettivo chiave è ridurre la dipendenza dal debito pubblico americano, noto come Treasury, secondo Thu Lan Nguyen, capo della ricerca sulle materie prime presso la Commerzbank di Francoforte.
La Cina detiene riserve sostanziali in attività basate sul dollaro e, pertanto, l’acquisto di oro riduce la sua esposizione alle decisioni prese a Washington. “Gli acquisti di oro da parte della Cina fanno parte di uno sforzo più ampio per rendere le sue riserve più resilienti”, ha detto Nguyen ad Oltre La Linea.
Il congelamento da parte dei paesi occidentali di circa 300 miliardi di dollari di asset esteri della Banca centrale russa in seguito all’invasione dell’Ucraina da parte di Mosca nel 2022 ha dimostrato come le riserve detenute all’estero possano rapidamente diventare inaccessibili.
La preoccupazione per la Cina potrebbe essere che un futuro confronto con Washington potrebbe esporre alcune delle sue attività all’estero a restrizioni simili. “L’oro detenuto a livello nazionale presenta un vantaggio cruciale in questo senso: non rappresenta un credito nei confronti di un altro paese ed è quindi molto meno esposto a sanzioni o congelamento dei beni”, ha affermato Nguyen.
“Lo interpreterei principalmente come gestione del rischio”, ha aggiunto, sottolineando l’aumento delle tensioni geopolitiche e dei rischi economici e fiscali.
Il crescente debito americano, che ha raggiunto i 40.000 miliardi di dollari per la prima volta nella storia all’inizio di quest’anno, aggiunge un’altra fonte di incertezza. A febbraio, il Congressional Budget Office degli Stati Uniti ha previsto che il debito federale detenuto dal pubblico sarebbe aumentato dal 101% delle dimensioni dell’economia statunitense nel 2026 al 120% nel 2036. Ciò fornisce il contesto per le preoccupazioni sulla capacità di Washington di ripagare tale debito in futuro qualora si verificasse un crollo economico. Gran parte di questo debito è detenuto dalla Cina. L’oro, quindi, offre un asset meno volatile e rischioso da detenere.
Le famiglie cinesi hanno motivazioni diverse per l’acquisto di oro. Quando la fiducia in altri investimenti si indebolisce, l’oro può diventare più attraente come mezzo per detenere risparmi. “La forte domanda di oro può in parte riflettere la ricerca di riserve di valore alternative”, ha affermato Nguyen.
Il World Gold Council ha identificato la debolezza dei mercati azionari cinesi come un fattore a sostegno della domanda interna di oro, mentre il suo mercato immobiliare è gravato da pesanti prestiti e edilizia eccessiva, che contribuiscono a un calo dei prezzi delle case, rendendolo un investimento più scarso.
Cosa significa questo per il dollaro USA
Gli analisti hanno avvertito che l’aumento degli acquisti di oro da parte della Cina non segnala una fine imminente al dominio globale del dollaro. “Sarei cauto nel descrivere questo come un importante allontanamento dal dollaro”, ha detto Nguyen. “Il dollaro rimane di gran lunga la valuta di riserva globale dominante”.
Ma un cambiamento graduale potrebbe ancora avere importanza se la Cina e altre banche centrali investessero una parte maggiore delle loro nuove riserve in oro, acquistando meno asset statunitensi di quanto farebbero normalmente. Ciò potrebbe indebolire una fonte di domanda per il debito pubblico statunitense. Ma l’effetto dipenderebbe da quanto ampio e rapido si svilupperà il cambiamento.
“Il punto chiave è, quindi, che questo sarà probabilmente un lento processo di diversificazione piuttosto che un improvviso abbandono del dollaro”, ha affermato Nguyen. Ha aggiunto che le conseguenze per l’economia statunitense rimarranno limitate a meno che la tendenza non si allarghi e acceleri in modo sostanziale.
Le banche centrali hanno inoltre bisogno di valuta estera prontamente disponibile per sostenere i pagamenti internazionali e il dollaro rimane centrale per tali transazioni. Quindi l’oro può fornire protezione finanziaria, ma non può sostituire direttamente tutte le funzioni delle riserve in dollari.
Chi altro sta comprando oro?
La Cina è parte di una tendenza più ampia, in particolare tra le banche centrali delle economie emergenti, ha affermato Nguyen.
“La tendenza è particolarmente visibile tra le banche centrali dei mercati emergenti”, ha affermato Nguyen. “Ma le sanzioni sono solo una parte della storia”.
Anche la Polonia è diventata un acquirente più importante. Secondo il World Gold Council, la sua banca centrale ha acquistato 31 tonnellate nel primo trimestre del 2026 e altre otto tonnellate a luglio.
Le grandi partecipazioni non indicano necessariamente acquisti recenti. L’India, ad esempio, ha confermato a giugno che le sue scorte di oro fisico sono rimaste invariate a circa 880,5 tonnellate. Secondo il World Gold Council, le riserve auree dell’India sono cambiate poco dalla metà del 2025. Ha acquistato circa quattro tonnellate nel 2025, in calo rispetto alle 73 tonnellate del 2024.
Nonostante i continui acquisti da parte della Cina, le sue riserve rimangono molto inferiori a quelle degli Stati Uniti. Le sue scorte di circa 2.300 tonnellate alla fine del 2025 ammontavano a meno di un terzo delle scorte statunitensi di circa 8.133 tonnellate.
