La recente ondata di pessimismo che circonda l’economia del Bangladesh sotto la sua amministrazione ad interim, in gran parte amplificata da commenti locali inquadrati selettivamente, offre un ritratto incompleto e spesso fuorviante dell’effettiva traiettoria economica del paese. Gran parte di questa preoccupazione è esagerata, poiché gli indicatori principali riflettono una necessaria correzione strutturale piuttosto che un collasso economico.
Sebbene l’inflazione elevata e un settore bancario in difficoltà siano sfide reali e serie, non costituiscono la prova di un’economia in caduta libera.
Una lettura più attenta, che tiene conto dell’eredità dirompente della precedente amministrazione e delle misure correttive intraprese dopo la transizione politica, rivela un periodo difficile ma necessario di riequilibrio strutturale.
L’affermazione secondo cui il nuovo governo sta ereditando un’economia paralizzata trascura il fatto che la precedente amministrazione si è lasciata alle spalle un sistema finanziario che somigliava a un castello di carte, sostenuto da dati manipolati e dall’occultamento sistematico del rischio.
Dipingere l’attuale economia come stagnante significa ignorare il più lungo arco di resilienza del Bangladesh nell’Asia meridionale. Nonostante gli shock globali seguiti al Covid-19 e alla guerra tra Russia e Ucraina, il Paese ha registrato una crescita più forte rispetto alla maggior parte dei suoi omologhi regionali.
Ha registrato una crescita del 3,5% nel 2020, seguita dal 6,9% nel 2021 e dal 7,1% nel 2022. La crescita più lenta di oggi riflette una deliberata stretta fiscale volta a ripristinare l’equilibrio macroeconomico dopo anni di eccessi.
Piuttosto che un segno di decadimento, questo è il prevedibile raffreddamento che segue la fine dello stimolo artificiale.
L’ansia legata ai prestiti in sofferenza e al credito del settore privato racconta una storia ancora più rivelatrice, non di nuove tensioni ma di debolezze sepolte da tempo finalmente messe in luce.
L’aumento allarmante dei prestiti in sofferenza, con cifre che vanno da oltre il 20% nelle valutazioni dell’ADB a oltre il 35% secondo le regole di classificazione riviste della banca centrale, deriva da un impegno atteso da tempo per una contabilità onesta.
Per anni, il regime precedente avrebbe esercitato pressioni sulle autorità di regolamentazione affinché sorvolassero sui default, allentassero gli standard di classificazione ed estendessero la rinegoziazione dei prestiti a tempo indeterminato. Il risultato è stato un settore bancario che sembrava apparentemente sano mentre si stava silenziosamente deteriorando.
L’impennata dei prestiti in sofferenza è quindi il prezzo da pagare per il confronto con la reale condizione del sistema.
Anche la compressione della crescita del credito privato, scesa a circa il 6,29% alla fine del 2025, deve essere compresa nel contesto. La precedente crescita del credito a due cifre è stata gonfiata da massicci prestiti politicamente connessi che hanno prodotto scarsi ritorni economici reali e alla fine hanno alimentato la crescente crisi dei prestiti in sofferenza.
Molti di questi prestiti non sarebbero mai stati destinati a essere rimborsati e sarebbero stati incanalati in conti immobiliari o offshore all’estero. Al contrario, le banche oggi sono più caute, con il credito che affluisce verso settori meno vulnerabili al default.
Il volume dei prestiti è diminuito, ma la qualità è migliorata. Un’economia non può costruire una crescita sostenibile su una montagna di debiti inesigibili. L’attuale aggiustamento riflette uno spostamento verso la stabilità piuttosto che un crollo della propensione agli investimenti.
Queste correzioni nel settore finanziario rappresentano solo una parte di un aggiustamento più ampio. La confutazione più decisiva alle affermazioni di stagnazione è la trasformazione in corso nei settori fiscale ed esterno. Con un’insolita dimostrazione di disciplina, il governo ha drasticamente invertito la vecchia abitudine di indebitarsi pesantemente con il sistema bancario.
Tra luglio e ottobre dell’anno finanziario 2025-26, ha rimborsato alle banche più di 5 miliardi di taka (circa 40,9 milioni di dollari), in netto contrasto con gli oltre 150 miliardi di taka (1,23 miliardi di dollari) presi in prestito nello stesso periodo dell’anno precedente.
Gli economisti sottolineano che questo cambiamento allenta la pressione sui tassi di interesse e libera liquidità per i mutuatari privati, segnando una rottura significativa con un passato in cui lo Stato spiazzava il settore privato.
Per un paese abituato da tempo all’indisciplina fiscale, questa mossa segnala un significativo spostamento verso la stabilità.
Gli investimenti diretti esteri (IDE) raccontano una storia altrettanto controintuitiva. Partendo dal presupposto che gli sconvolgimenti politici scoraggino gli investitori, il Bangladesh ha registrato una crescita di quasi il 20% degli investimenti diretti esteri nell’anno finanziario 2024-25.
Per un’economia post-transizione che emerge da una massiccia rivolta che ha provocato più di 1.400 morti, questo è estremamente raro. I paesi che emergono da rivolte politiche in genere sopportano per anni forti cali degli investimenti esteri.
Nel caso del Bangladesh, le imprese globali non solo sono rimaste, ma hanno anche reinvestito i propri utili. Ciò riflette una fiducia più profonda nelle prospettive a lungo termine del Paese.
Forse il cambiamento più sorprendente si è verificato nel settore estero. Dopo mesi di costante erosione, le riserve in valuta estera si sono stabilizzate e poi rafforzate, passando da meno di 20 miliardi di dollari a metà del 2024 a più di 30 miliardi di dollari un anno dopo.
Le rimesse sono salite alla cifra record di 30,33 miliardi di dollari nell’anno finanziario 2024-25, un aumento del 26,8% attribuito alla rinnovata fiducia nel sistema finanziario formale, alla repressione del riciclaggio di denaro e al ritorno a un tasso di cambio basato sul mercato.
Gli espatriati che una volta facevano affidamento sulle reti hundi ora inviano denaro legalmente, rispondendo a un regime valutario più trasparente e prevedibile. Questa combinazione di riserve in aumento, forti afflussi di rimesse e stabilizzazione del tasso di cambio costituisce uno dei buffer macroeconomici più forti del Bangladesh da anni.
L’inflazione rimane la preoccupazione più potente, ed è giusto che sia così. Con tassi superiori all’8%, più alti di qualsiasi paese dell’Asia meridionale, la pressione sul costo della vita è grave.
Ma anche in questo caso i confronti richiedono sfumature. La bassa inflazione dello Sri Lanka fa seguito ad un completo tracollo economico e ad una stretta monetaria draconiana nell’ambito di un programma del FMI.
L’inflazione del Bangladesh è strutturalmente diversa, guidata in parte dai vincoli della catena di approvvigionamento, dalle persistenti distorsioni del mercato e dagli effetti collaterali della precedente espansione monetaria. È difficile, ma non destabilizzante.
Allo stesso modo, la percentuale di povertà del 28%, spesso citata dai critici, deriva da uno studio privato a campione limitato. Le proiezioni della Banca Mondiale indicano che la povertà probabilmente continuerà a diminuire modestamente quest’anno finanziario, anche in un contesto di inflazione.
La battaglia che ci aspetta non riguarda semplicemente il mantenimento dei tassi di crescita, ma lo smantellamento della corruzione radicata, delle reti di estorsione e degli ostacoli burocratici che per anni hanno agito come tasse invisibili sui poveri.
Oggi l’economia del Bangladesh non è al collasso; sta subendo una ricostruzione difficile ma necessaria dopo più di un decennio di governo che ha preferito la stabilità estetica alla salute istituzionale.
Gli elevati livelli di prestiti in sofferenza, la crescita più lenta del credito e l’inflazione persistente sono sintomi di problemi strutturali che finalmente devono essere affrontati. Quel confronto era inevitabile e atteso.
Ciò che risalta invece è una serie di risultati raramente visti in un’economia post-transizione: una rapida ripresa delle riserve, un’impennata record delle rimesse, una crescita di quasi il 20% degli investimenti diretti esteri e una dimostrazione senza precedenti di restrizione fiscale.
Questi non sono indicatori di stagnazione, ma le prime basi di un futuro economico più trasparente e duraturo. Il completamento o meno di questa transizione da parte del Bangladesh dipenderà dalla volontà politica di sostenere le riforme, soprattutto nel settore bancario. La storia dell’economia odierna non è quella del collasso; è la storia della chirurgia correttiva. La questione centrale resta se il Paese riuscirà a portare a termine l’operazione.
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