Taipei, Taiwan – Come molti abitanti di Hong Kong, la contabile Edelweiss Lam ha trascorso l’ultima settimana osservando il mercato azionario della città cancellare 14 mesi di guadagni mentre l’indice Hang Seng scendeva al di sotto della soglia psicologica di 15.000 punti.
Non era la prima volta che Lam, che ha investito di tanto in tanto in azioni di Hong Kong dalla fine degli anni ’90, lo vedeva accadere.
L’indice è sceso sotto i 15.000 punti durante la SARS nel 2003, la crisi finanziaria globale nel 2008 e i blocchi zero-COVID nel 2022.
Ma mentre i flussi e riflussi fanno parte del gioco degli investimenti, Lam ha detto che guardare l’indicatore chiave del crollo del mercato azionario di Hong Kong “tornando al punto di partenza” questa volta è stato diverso.
“Sembra che non riesca a vedere il futuro”, ha detto Lam ad Oltre La Linea per telefono da Hong Kong.
Il motivo, ha detto Lam, è la Cina.
Mentre Pechino aumenta il suo controllo su tutti gli aspetti della vita di Hong Kong, compresa l’economia, e persiste l’oscurità sullo stato della ripresa post-pandemia della Cina, gli investitori votano con i loro soldi e guardano ad altri mercati.
Più di un quarto di secolo dopo il ritorno di Hong Kong alla Cina, l’Hang Seng è più o meno tornato al punto in cui si trovava durante i suoi ultimi giorni come colonia britannica.
Venerdì l’indice si è attestato sotto i 16.100 punti, un livello inferiore a quello del 1° luglio 1997, giorno del passaggio di consegne.
Nello stesso periodo, le azioni negli Stati Uniti, in Giappone e in altri mercati popolari sono fiorite.
Gli investitori nell’SP500, l’indicatore più popolare della performance del mercato statunitense, hanno visto il loro denaro crescere di quasi 10 volte dal 1997.
“Se c’è qualche nuovo annuncio da parte del governo cinese sulle normative o sul controllo di qualche industria, allora il mercato può fluttuare molto seriamente”, ha detto Lam, il cui portafoglio di investimenti comprende azioni blue chip, depositi a tempo determinato e proprietà.
“Il rapporto tra Hong Kong e la Cina è sempre più stretto, il controllo è più stretto, quindi non possiamo ignorare ciò che stanno facendo in Cina”.
Hong Kong ha avuto un posto in prima fila nelle repressioni della Cina negli ultimi anni, dall’imposizione di una legge draconiana sulla sicurezza nazionale alla città all’inasprimento della regolamentazione dei giganti aziendali come Alibaba e Tencent e alle incursioni contro aziende straniere nella Cina continentale.
Molte delle più grandi aziende cinesi hanno una doppia quotazione a Hong Kong e in Cina e costituiscono gran parte dell’indice Hang Seng insieme alle banche cinesi e ad altre società tecnologiche.
Allo stesso tempo, l’economia cinese ha faticato a riprendersi dall’impatto del Covid-19 e dalle dure restrizioni pandemiche imposte da Pechino, in mezzo a fastidiosi problemi strutturali tra cui la contrazione della popolazione, l’elevato debito pubblico locale e una lenta crisi immobiliare.
Il prodotto interno lordo è ufficialmente cresciuto del 5,2% nel 2023: la performance più debole degli ultimi decenni, esclusa la pandemia.
Nonostante l’insistenza di Pechino sull’apertura della Cina agli affari, la fiducia degli investitori stranieri sta diminuendo.
L’anno scorso, la Cina ha registrato il primo calo degli investimenti diretti esteri in 12 anni, con afflussi in calo dell’8% a 157,1 miliardi di dollari.
“Se guardiamo al sentiment imprenditoriale più ampio sia per il settore finanziario che per l’economia in generale, in primo luogo, i fondamentali economici sia a Hong Kong che in Cina non stanno andando molto bene al momento”, ha affermato Chim Lee, analista cinese presso l’agenzia di stampa cinese. Economist Intelligence Unit, ha detto ad Oltre La Linea.
Lee ha affermato che il raggiungimento del target di crescita economica da parte della Cina lo scorso anno “non è stato particolarmente impressionante”, poiché Pechino ha fissato un obiettivo relativamente debole.
Gli analisti stimano che circa 6mila miliardi di dollari – l’equivalente di oltre un quarto dell’intera produzione dell’economia statunitense – siano stati spazzati via dai mercati azionari di Cina e Hong Kong dall’inizio del 2021.
Secondo i dati di Bloomberg, l’indice cinese CSI 300, che misura le 300 principali società delle borse di Shanghai e Shenzhen, è caduto di oltre il 40% negli ultimi tre anni, mentre l’Hang Seng è caduto del 50% nello stesso periodo.
Gli investitori si stanno invece riversando su altri mercati come il Giappone e gli Stati Uniti, dove gli analisti prevedono un 2024 rialzista.
L’indice Nikkei 255, un indice delle principali società della Borsa di Tokyo, ha registrato massimi mai visti in oltre 30 anni la scorsa settimana, mentre l’S&P 500 di New York ha chiuso giovedì ai massimi storici per il sesto giorno consecutivo.
“[Hong Kong’s] Oggi l’economia cinese potrebbe non essere altro che un grosso errore di arrotondamento sul PIL cinese, ma svolge ancora un ruolo importante nelle transazioni finanziarie e sui mercati dei capitali per e con la Cina continentale. Quindi è evidente che il sentimento ribassista e le valutazioni ribassiste dei prezzi delle azioni in Cina si sono riversate [Hong Kong] “, ha detto ad Oltre La Linea George Magnus, un associato del China Center dell’Università di Oxford e ricercatore associato presso la SOAS di Londra.
Il declino dei diritti e delle libertà di Hong Kong – che dovrebbero essere garantiti fino al 2047 in base a un accordo noto come “un paese, due sistemi” – ha aggiunto carburante alla crisi di fiducia.
Dall’approvazione della legge sulla sicurezza nazionale nel 2020, l’opposizione politica della città e i media indipendenti sono stati quasi spazzati via e centinaia di persone sono state arrestate per reati non violenti legati all’attivismo e alla parola.
Centinaia di migliaia di abitanti di Hong Kong hanno lasciato la città insieme ai loro soldi a causa dei controlli sempre più stringenti di Pechino.
Lam ha detto di aver deciso l’anno scorso di trasferire il suo fondo pensione all’estero e di voler vendere in perdita i suoi rimanenti investimenti azionari a Hong Kong.
“Dicono che vogliono fare qualcosa, ma non vediamo azioni concrete”, ha detto Lam a proposito della politica economica del governo.
A ottobre, Hong Kong ha tagliato le imposte di bollo sulle vendite immobiliari e sui trasferimenti di titoli, ma i consumi e il turismo devono ancora tornare ai livelli pre-pandemia.
Gli analisti affermano che per rilanciare l’economia di Hong Kong e della Cina serviranno azioni molto più coraggiose.
Pechino sta prendendo in considerazione un potenziale piano di salvataggio da 278 miliardi di dollari per il mercato azionario, ha riferito Bloomberg questa settimana, citando fonti vicine alla questione, ma molti analisti sostengono che siano necessarie riforme strutturali più ampie per ripristinare la fiducia degli investitori.
Un piano di salvataggio simile, messo in atto dopo il crollo del mercato azionario cinese nel 2015, ha prodotto risultati contrastanti, anche se il governo si è mosso rapidamente e l’economia complessiva era su basi più forti.
Il ricordo di quel piano di salvataggio e le preoccupazioni che Pechino non realizzerà riforme difficili ma necessarie sono una delle ragioni per cui il piano di salvataggio ha ricevuto una risposta tiepida, ha affermato Alicia Garcia Herrero, capo economista per l’Asia Pacifico presso Natixis.
“Qui è davvero il mercato a dire: mi dispiace, non stai crescendo. Non mi fido dei tuoi numeri; il tuo futuro sembra cupo – cosa che non era il caso nel 2015. È stato percepito come uno shock temporaneo, quindi penso che questa sia, per cominciare, la differenza”, ha detto Garcia Herrero ad Oltre La Linea.
Probabilmente anche questa volta Pechino ha meno spazio di manovra a causa degli elevati livelli di debito e della portata limitata dell’allentamento monetario.
“Hanno usato così tanti proiettili che la credibilità del prossimo proiettile è inferiore”, ha detto.
