Il mercato azionario statunitense ha avuto una corsa stellare, al punto che molti investitori temono che sia troppo caro.
Dall’inizio del 2023, il punto di riferimento S&P 500 è aumentato di oltre il 60 percento, colpendo i massimi storici nonostante i venti contrari che vanno dalle tariffe del presidente degli Stati Uniti Donald Trump alle preoccupazioni che l’intelligenza artificiale (AI) possa essere sospesa.
Storie consigliate
Elenco di 4 elementifine dell’elenco
Per gli investitori, la crescita esplosiva ha avuto un costo: per alcune misure, le azioni statunitensi sono più costose che mai.
Un investitore che acquistava nell’S & P 500 della scorsa settimana ha dovuto sborsare oltre $ 3,25 per ogni $ 1 di ricavi generati dalle sue 500 aziende costituenti, secondo Gurufocus, il più alto rapporto prezzo / vendita.
Mentre le azioni statunitensi sembrano meno costose se confrontate con le previsioni degli utili dell’azienda, l’indice di riferimento è ancora scambiato su guadagni più di 22 volte in avanti, ben al di sopra della media storica.
In un sondaggio di Bank of America il mese scorso, nove gestori di fondi su 10 intervistati hanno dichiarato di aver considerato le azioni statunitensi come sopravvalutate.
La valutazione altissima del mercato ha portato alcuni analisti a trarre confronti con la bolla dotcom della fine degli anni ’90.
Alimentato dall’eccitazione per l’ascesa di Internet, le condivisioni sul Nasdaq pesante della tecnologia sono aumentate di circa l’80 % prima di rinunciare a quasi tutti i loro guadagni tra il 2000 e il 2022.
“Nessuno sa quanto valga davvero un titolo perché il suo valore si basa sui guadagni futuri”, ha affermato James Angel, un esperto di mercati finanziari presso la McDonough School of Business della Georgetown University.
“Solo Dio sa cosa riserva il futuro. A causa di questa incertezza, i prezzi delle azioni sono sempre stati e saranno sempre molto volatili. Un piccolo cambiamento nella stima del consenso del mercato delle prestazioni future può portare a un grande e improvviso cambiamento di valore.”
Anche se gli investitori esprimono sempre più scrupoli sul prezzo delle azioni statunitensi, non stanno lontano.
L’S & P 500 ha fissato cinque massimi di tutti i tempi in agosto da solo ed è aumentato di circa il 10 percento finora quest’anno, mettendolo sulla buona strada per battere comodamente il suo rendimento medio annuo nel 2025.
Gli analisti hanno offerto una serie di spiegazioni per l’ascesa non affascinante del mercato, tra cui la notevole redditività dei “magnifici sette” – Apple, Microsoft, Tesla, Meta, Amazon, Nvidia, Meta e Alfabet – e il potenziale non ancora sfruttato dell’IA.
“I guadagni presso le aziende statunitensi hanno resistito sorprendentemente e continuano a crescere”, ha affermato Aswath Damodaran, professore di finanza presso la Stern School of Business della New York University.
“L’intelligenza artificiale potrebbe aver aumentato il valore di un paio di grandi aziende tecnologiche e aziende che costruiscono l’architettura AI, ma non può spiegare l’aumento generale del resto del mercato”, ha aggiunto Damodaran.
Mentre la forte dipendenza del mercato dai “magnifici sette” è stata una fonte di preoccupazione per alcuni investitori-costituiscono circa un terzo dell’S & P 500-tale concentrazione non è senza precedenti.
Robert E Wright, docente del Dipartimento di Economia della Central Michigan University, ha affermato che la dinamica di alcune società che domina il mercato può essere trovata fino alla fine del XVIII secolo.
“Le banche erano la tecnologia più importante dell’epoca, seguita da assicuratori immobiliari”, ha detto Wright.
“In seguito sono arrivati mulini tessili e altri produttori, quindi ferrovie e, infine, automobili. Non possiamo essere troppo precisi a causa delle differenze nel modo in cui è stata misurata la capitalizzazione, ma il modello sembra lo stesso: le innovazioni portano al successo, il che porta a investimenti e più successo fino alla merce.
Comportamento della mandria
Sono state offerte ulteriori spiegazioni prosaiche anche per la performance stellare del mercato, come il passaggio da fondi comuni di investimento attivamente gestiti verso fondi indicizzati passivi negli ultimi decenni.
La crescente popolarità dei fondi che monitora l’S & P500 e altre ampie misure del mercato significa che più persone acquistano azioni indipendentemente dalle condizioni economiche che in passato.
Ma un fattore più grande di qualsiasi metrica economica potrebbe essere la psicologia umana.
Stephen Thomas, professore alla Bayes Business School nel Regno Unito, ha affermato che il comportamento della mandria fornisce una spiegazione migliore per le mosse del mercato azionario rispetto alle prestazioni delle imprese o dello stato dell’economia.
“L’unica strategia di investimento provata e testata sia con il supporto internazionale, incrociato che con il sostegno storico è” slancio “, vale a dire, ciò che aumenta porta in aumento fino a quando non lo fa”, ha detto Thomas.
“I gestori di fondi non possono permettersi di lasciarsi alle spalle i loro concorrenti”, ha aggiunto Thomas.
“E questi stanno usando slancio esplicitamente o silenziosamente. Quindi si stanno comportando razionalmente in termini di comportamento fermo e, in effetti, in termini di conoscenza delle strategie di investimento.”
Cadute ripide
Non c’è modo di prevedere accuratamente un crollo del mercato azionario.
Ma le ripide cadute sono una caratteristica regolare del mercato.
Dalla fine della seconda guerra mondiale, il mercato è sceso del 20 percento o più dal suo picco 15 volte.
Mentre il mercato è rimbalzato al culmine entro pochi anni nella maggior parte di questi casi, i peggiori arresti hanno mantenuto gli investitori in rosso per molto più a lungo.
Gli investitori colpiti dal doppio Whammy del busto dot-com e dalla crisi finanziaria globale del 2008-09 non hanno recuperato completamente le loro perdite per quasi 13 anni.
Ma se c’è una cosa su cui gli esperti finanziari sono praticamente unanimi, è che il tentativo di cronometrare il mercato è una commissione di sciocchi.
“Uno dei motivi per cui aspettare di vedere una tendenza è così pericoloso è che alcuni dei migliori giorni del mercato seguono subito dopo i giorni peggiori”, ha detto Angel.
“L’anno migliore nella storia del mercato azionario degli Stati Uniti è stato nel 1933, alla profondità della Grande Depressione. Il mercato era andato così tanto, che quando divenne chiaro che era in corso una ripresa, il mercato si radunò rapidamente.”
Burton Malkiel, professore di economia della Princeton University, ha affermato che gli investitori che sentono di essere ai limiti della loro tolleranza al rischio stanno meglio spostando il saldo dei loro portafogli verso attività a basso rischio, come le obbligazioni e trattenendo più denaro rispetto al tempo di cronometrare il mercato.
“Invariabilmente sbaglierai e a lungo termine gli Stati Uniti alla fine raddrizzeranno le cose”, ha detto.
