Le tariffe del presidente degli Stati Uniti Donald Trump hanno esaltato i mercati finanziari a livello globale.
Ma mentre le salve commerciali di Trump hanno inviato mercati azionari in una corsa sulle montagne russe, è il tumulto nei mercati delle obbligazioni, in particolare la caduta delle obbligazioni in tandem con le azioni – che ha spinto la preoccupazione maggiormente tra gli economisti.
Cosa sono le obbligazioni?
Le obbligazioni sono un tipo di investimento che coinvolge l’acquirente di prestito denaro a un governo o una società per un determinato periodo.
In cambio del loro investimento, l’acquirente riceve pagamenti di interessi a un tasso specificato a intervalli regolari, oltre alla somma di investimento originale alla scadenza dell’obbligazione a una data predeterminata.
Sebbene in genere forniscano rendimenti più bassi rispetto alle azioni, le obbligazioni governative sono ampiamente considerate tra le opzioni di investimento più a basso rischio.
Le obbligazioni emesse dal Tesoro degli Stati Uniti sono particolarmente favorite dagli investitori come risorse di rifugio sicuro poiché hanno il sostegno del governo più potente del mondo e della migliore economia.
A causa della loro reputazione di attività sicura durante i periodi di volatilità economica, i prezzi dei tesori – che sono noti come “fatture”, “note” o “obbligazioni”, in base alla loro data di maturità – in genere aumentano quando i prezzi delle azioni diminuiscono.
I prezzi e i rendimenti delle obbligazioni del Tesoro si muovono in direzioni opposte: più economica è il legame, maggiore è il pagamento degli interessi.
Cosa sta succedendo nel mercato obbligazionario?
Dopo che Trump ha annunciato le ampie tariffe su dozzine di partner commerciali statunitensi il 2 aprile, gli investitori hanno iniziato a vendere tesorie statunitensi a maggiore qualità in grandi quantità, inviando rese fortemente più alte.
Il sell-off è arrivato nonostante enormi perdite nel mercato azionario statunitense, contrastando il solito modello di investitori che si affrettano verso le attività tipicamente considerate come paradisi sicuri.
Al suo apice di venerdì, il rendimento del tesoro a 10 anni è salito al 4,58 per cento, rispetto a meno del 3,9 per cento a settimana prima.
Il sell-off in Treasuries è stato ampiamente visto come un serio segnale di avvertimento per l’economia americana in quanto suggeriva che gli investitori avevano scrupoli sulla capacità di Washington di rimborsare i propri debiti a lungo termine.
Tra le turbolenze del mercato, Trump ha annunciato mercoledì una pausa di 90 giorni sulla maggior parte delle sue tariffe “reciproche”.
Se lasciati incontrollati, i rendimenti del Tesoro in aumento hanno il potenziale per la palla di neve in una crisi economica.
I rendimenti più elevati rendono più costoso per il governo degli Stati Uniti prendere in prestito denaro e servire il debito nazionale – che attualmente si attesta a oltre $ 36,22 trilioni – aumentando il rischio di inadempienza.
Aumentano anche il costo del debito di prestito e servizio per cittadini e banche, i cui bilanci sono fondamentali per la salute del sistema finanziario complessivo.
“Penso che sia un indicatore piuttosto serio di preoccupazione”, ha detto ad Oltre La Linea Anastassia Fedyk, assistente professore di finanza presso la Haas School of Business dell’Università della California Berkeley.
“Non è necessariamente il caso che gli investitori si aspettino che il governo degli Stati Uniti non sia in grado di rimborsare i propri debiti a breve termine, ma gli investitori stanno affrontando molta incertezza per quanto riguarda la direzione dell’economia americana.”
La capacità dei mercati obbligazionari di spostare la politica del governo è ben documentata.
Le dimissioni del Primo Ministro del Regno Unito Liz Truss nel 2022 dopo soli 49 giorni in carica furono in gran parte guidati dall’improvviso picco di rese obbligazionarie che seguirono il suo mini-budget che lanciano le tasse.
Mentre annunciava la sua pausa di 90 giorni, Trump ha riconosciuto che le persone avevano avuto una “piccola nausea” sul mercato obbligazionario.
“Il mercato obbligazionario è molto complicato”, ha detto Trump.
Qual è il futuro per il mercato obbligazionario?
Mentre i rendimenti del Tesoro sono diminuiti dalla faccia di Trump, rimangono elevati rispetto alle ultime settimane tra l’incertezza in corso su come si svolgerà la guerra commerciale del presidente degli Stati Uniti.
Lunedì, Trump ha aperto indagini sulle importazioni di semiconduttori e prodotti farmaceutici in un probabile precursore di nuove tariffe, e allo stesso tempo fluttuando anche la possibilità di un recupero dai suoi doveri sull’industria automobilistica.
L’amministrazione di Trump ha imposto una tariffa del 145 % sulla Cina dalla scorsa settimana, mentre il destino dei suoi doveri “reciproci” su dozzine di altri paesi dopo la sua pausa di 90 giorni rimane poco chiaro.
“C’è ancora molta incertezza e la situazione del mercato è piuttosto fragile”, ha detto Fedyk.
“Cosa accadrà alla fine della pausa di 90 giorni? In che modo la guerra commerciale con la Cina si evolverà? Per le obbligazioni in particolare, la Cina è il secondo più grande detentore straniero del debito del governo degli Stati Uniti, quindi una potenziale escalation potrebbe vedere la Cina scaricare strategicamente alcune di queste posizioni”.
In un’intervista con Bloomberg Television lunedì, il segretario al tesoro statunitense Scott Bessent ha giocato la svendita nei Treasuries e ha respinto il suggerimento che la posizione del paese come rifugio sicuro poteva essere a rischio.
Il Tesoro è una “lunga strada” dalla necessità di agire, ma ha un “grande kit di strumenti” a sua disposizione, inclusa l’opzione di espandere il suo programma di riacquisto del debito, ha affermato Bessent.
“La Federal Reserve ha strumenti a sua disposizione per aiutare a stabilizzare le cose, ad esempio attraverso l’allentamento quantitativo- acquistando più del debito del governo degli Stati Uniti a lungo termine, come abbiamo visto all’inizio della pandemia Covidic”, ha detto Fedyk.
“Penso che una delle più grandi questioni, in questo momento, sia l’incertezza. Ci sono così tante fluttuazioni e così poca certezza nella politica commerciale, che non solo gli investitori sono preoccupati, ma anche la Fed ha difficoltà a pianificare una risposta politica.”
