Il dollaro degli Stati Uniti ha avuto i suoi primi sei mesi dell’anno dal 1973, poiché le politiche economiche del presidente Donald Trump hanno spinto gli investitori globali a vendere le loro partecipazioni di Greenback, minacciando lo status di “Haven” della valuta.
L’indice del dollaro, che misura la forza della valuta contro un paniere di altri sei, tra cui la sterlina, l’euro e lo yen, è sceso del 10,8 per cento nella prima metà del 2025.
La guerra tariffaria del presidente Trump e i suoi attacchi che hanno portato alle preoccupazioni per l’indipendenza della Federal Reserve, hanno minato il fascino del dollaro come scommessa sicura. Gli economisti sono anche preoccupati per la “grande, bella” fattura fiscale di Trump, attualmente in discussione nel Congresso degli Stati Uniti.
La legislazione storica dovrebbe aggiungere trilioni di dollari alla pila di debito statunitense nel prossimo decennio e ha sollevato preoccupazioni sulla sostenibilità dei prestiti di Washington, spingendo un esodo dal mercato del Tesoro degli Stati Uniti.
Nel frattempo, Gold ha raggiunto i massimi record quest’anno, con il continuo acquisto da parte delle banche centrali preoccupate per la svalutazione delle loro attività in dollari.
Cosa è successo al dollaro?
Il 2 aprile, l’amministrazione Trump ha svelato tariffe sulle importazioni dalla maggior parte dei paesi del mondo, dentando la fiducia nella più grande economia del mondo e causando un sell -off nelle attività finanziarie statunitensi.
Più di $ 5 trilioni sono stati cancellati dal valore del benchmark S&P 500 Indice delle azioni nei tre giorni successivi al “Giorno della liberazione”, come Trump ha descritto il giorno del suo annuncio delle tariffe. Tesoro statunitensi hanno anche visto clear-out, abbassando il loro prezzo e inviando costi di debito per il governo degli Stati Uniti fortemente più in alto.
Di fronte a una rivolta nei mercati finanziari, Trump ha annunciato una pausa di 90 giorni sulle tariffe, ad eccezione delle esportazioni dalla Cina, il 9 aprile. Mentre le tensioni commerciali con la Cina-la seconda economia mondiale-da allora sono state facilite, gli investitori rimangono diffidenti nel detenere attività in dollari.
Il mese scorso, l’Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE) ha annunciato di aver ridotto le sue prospettive di crescita degli Stati Uniti per quest’anno dal 2,2 per cento a marzo a appena l’1,6 per cento, anche se l’inflazione ha rallentato.
Guardando al futuro, i leader repubblicani stanno cercando di spingere attraverso un grande bel conto di Trump attraverso il Congresso prima del 4 luglio. Il disegno di legge estenderebbe i tagli fiscali del 2017 di Trump, la spesa sanitaria e il benessere di taglio e aumento dei prestiti.
Mentre alcuni legislatori ritengono che potrebbe essere necessario fino ad agosto per approvare il conto, l’obiettivo sarebbe quello di aumentare il limite di prestito sulla pila di debito di $ 36,2 trilioni del paese. L’ufficio di bilancio congressuale non partigiano ha dichiarato che avrebbe aumentato il debito federale di $ 3,3 trilioni entro il 2034.
Ciò aumenterebbe in modo significativo il rapporto debito / PIL del governo (prodotto interno lordo) dal 124 percento oggi, sollevando preoccupazioni sulla sostenibilità del debito a lungo termine. Nel frattempo, i deficit annuali – quando la spesa statale supera le entrate fiscali – salirebbero al 6,9 per cento del PIL dal 6,4 per cento di circa nel 2024.
Finora, i tentativi di Trump di abbassare le spese attraverso l’efficienza del governo di Elon Musk sono stati all’altezza delle aspettative. E sebbene le tariffe di importazione abbiano aumentato le entrate per il governo, sono state pagate – sotto forma di costi più elevati – dai consumatori americani.
Il risultato è che le politiche imprevedibili di Trump, che hanno spinto l’agenzia di rating di Moody a spogliare il governo degli Stati Uniti del suo punteggio di credito più alto a maggio, hanno rallentato le prospettive di crescita degli Stati Uniti quest’anno e hanno ammaccato la domanda di valuta.
Il dollaro si è anche attento alle aspettative che la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse per sostenere l’economia degli Stati Uniti, sollecitata da Trump, con due o tre riduzioni previste entro la fine di quest’anno, in base ai livelli impliciti dai contratti futuri.
Gli Stati Uniti stanno diventando una destinazione “meno attraente”?
A causa del suo dominio nel commercio e nella finanza, il dollaro è stato l’ancoraggio in valuta del mondo. Negli anni ’80, ad esempio, molti paesi del Golfo iniziarono a agganciare le loro valute al Greenback.
La sua influenza non si ferma qui. Sebbene gli Stati Uniti rappresentino un quarto del PIL globale, il 54 percento delle esportazioni mondiali è stata denominata in dollari nel 2023, secondo l’Atlantico.
Il suo dominio nella finanza è ancora maggiore. Circa il 60 percento di tutti i depositi bancari è denominato in dollari, mentre quasi il 70 percento delle obbligazioni internazionali è quotato nella valuta statunitense.
Nel frattempo, il 57 percento delle riserve di valuta estera del mondo – le attività detenute dalle banche centrali – sono detenute in dollari, secondo il FMI.
Ma lo stato di riserva del dollaro è supportato dalla fiducia nell’economia americana, nei suoi mercati finanziari e nel suo sistema legale.
E Trump lo sta cambiando. Karsten Junius, capo economista della Bank J Safra Sarasin, afferma che “gli investitori stanno iniziando a rendersi conto di essere troppo esposti alle risorse statunitensi”.
In effetti, gli stranieri possiedono $ 19 trilioni di azioni statunitensi, $ 7 trilioni di titoli statunitensi e $ 5 trilioni di obbligazioni aziendali statunitensi, secondo Apollo Asset Management.
Se gli investitori continuano a tagliare le proprie posizioni, il valore del dollaro potrebbe continuare a sottoporsi a una pressione prolungata.
“Gli Stati Uniti sono diventati un posto meno attraente da investire in questi giorni … Le risorse statunitensi non sono così sicure come una volta”, ha detto Junius ad Oltre La Linea.
Quali sono le conseguenze di un dollaro di valore inferiore?
Molti all’interno dell’amministrazione Trump sostengono che i costi dello stato di riserva del dollaro USA superano i benefici, perché ciò aumenta il costo delle esportazioni statunitensi.
Stephen Miran, presidente del Consiglio dei consulenti economici di Trump, ha affermato che le valutazioni elevate in dollari collocano “oneri indebiti sulle nostre aziende e lavoratori, rendendo i loro prodotti e il lavoro non competitivi sulla fase globale”.
“La sovravalutazione del dollaro è stata un fattore che ha contribuito alla perdita di competitività degli Stati Uniti nel corso degli anni e … le tariffe sono una reazione a questa spiacevole realtà”, ha aggiunto.
A prima vista, un dollaro inferiore renderebbe effettivamente beni più economici agli acquirenti all’estero e rendere le importazioni più costose, contribuendo a ridurre i deficit commerciali del paese. Tuttavia, questi tipici effetti commerciali rimangono in flusso a causa delle continue minacce tariffarie.
Per i paesi in via di sviluppo, un Greenback più debole abbasserà il costo in valuta locale per rimborsare il debito in dollari, fornendo sollievo a paesi fortemente indebiti come Zambia, Ghana o Pakistan.
Altrove, un dollaro più debole dovrebbe aumentare i prezzi delle materie prime, aumentando i ricavi delle esportazioni per i paesi che esportano petrolio, metalli o beni agricoli come Indonesia, Nigeria e Cile.
Altre valute hanno fatto bene?
Dall’inizio del secondo mandato di Trump in carica, la diapositiva del Greenback ha ribaltato le previsioni diffuse secondo cui la sua guerra commerciale farebbe più danni alle economie al di fuori degli Stati Uniti, stimolando anche l’inflazione statunitense – rafforzando la valuta contro i suoi rivali.
Invece, l’euro è aumentato del 13 % a $ 1,17 al di sopra di $ 1,17 mentre gli investitori continuano a concentrarsi sui rischi di crescita all’interno degli Stati Uniti. Allo stesso tempo, la domanda è aumentata per altre attività sicure come i titoli di governo tedeschi e francesi.
Per gli investitori americani, il dollaro più debole ha anche incoraggiato gli investimenti azionari all’estero. L’indice Spoxx 600, una misura ampia tra le azioni europee, è aumentata di circa il 15 percento dall’inizio del 2025.
Convertiti di nuovo in dollari, quel guadagno ammonta al 23 percento.
Nel frattempo, l’inflazione – di nuovo previsioni bely – è diminuita dal 3 % a gennaio al 2,3 per cento a maggio.
Secondo Junius, non vi è alcuna minaccia significativa per lo status del dollaro come valuta di riserva di fatto del mondo in qualsiasi momento presto.
Ma “ciò non significa che non puoi avere più un indebolimento nel dollaro USA”, ha detto. “In effetti, continuiamo ad aspettarci tra oggi e la fine dell’anno.”
