La scorsa settimana, Moody ha declassato il rating creditizio degli Stati Uniti a causa delle preoccupazioni per la sua pila di debito da $ 36 trilioni. La mossa ha inviato increspature attraverso i mercati finanziari e potrebbe complicare gli sforzi del presidente Donald Trump per ridurre le tasse.
L’agenzia di rating di Moody ha lasciato cadere il punteggio di credito del governo degli Stati Uniti di una tacca dall’AAA incontaminato ad AA1. Ha citato un aumento del debito e dei costi di interesse “che sono significativamente più alti dei sovrani valutati in modo simile”.
Il taglio della scorsa settimana ha seguito un downgrade mediante il rivale di valutazione Fitch, che ha abbassato il punteggio di credito degli Stati Uniti di una tacca nel 2023. Fitch è stata la seconda grande agenzia di rating a spogliare gli Stati Uniti della sua valutazione AAA dopo che Standard & Poor’s ha fatto nel 2011.
Gli investitori utilizzano i rating del credito per valutare il profilo di rischio di società e governi. Più bassa valutazione di un mutuatario, maggiore è i costi di finanziamento.
Quali ragioni hanno dato Moody per il downgrade?
“Le successive amministrazioni statunitensi e il Congresso non sono riusciti a concordare le misure per invertire la tendenza di grandi deficit fiscali annuali e costi di interesse in crescita”, ha detto Moody’s in un comunicato stampa della scorsa settimana.
“Oltre un decennio, il debito federale degli Stati Uniti è aumentato bruscamente a causa dei continui deficit fiscali. Durante quel periodo, la spesa federale è aumentata mentre i tagli alle tasse hanno ridotto le entrate del governo”, ha affermato.
Il downgrade ha segnato la prima volta che Moody ha abbassato il punteggio di credito di Washington dal 1949, l’anno in cui ha iniziato a valutare il debito del governo degli Stati Uniti.
Dal suo ritorno alla Casa Bianca a gennaio, Trump ha affermato che avrebbe bilanciato il bilancio mentre il segretario al Tesoro Scott Bessent ha ripetutamente affermato che l’amministrazione mira a ridurre i costi di prestito.
Ma i tentativi di Trump di tagliare le spese attraverso l’efficienza del governo di Elon Musk sono stati molto al di sotto dei suoi obiettivi iniziali. Allo stato attuale, il debito di Washington sta crescendo di circa $ 1 trilione ogni tre mesi.
Nel frattempo, non è ancora chiaro se i tentativi di aumentare le entrate attraverso le tariffe – che hanno suscitato preoccupazioni per una guerra commerciale e un rallentamento globale – funzionano. La maggior parte degli economisti pensa di non farlo.
Per decenni, i titoli di stato statunitensi sono stati il benchmark globale “privo di rischi” per altre attività finanziarie. Sempre più, tuttavia, questo viene messo in discussione.
Quanto è grave il problema del debito degli Stati Uniti?
Secondo il Dipartimento degli Stati Uniti dei dati del Tesoro, quest’anno sono stati utilizzati un enorme 16 percento (o $ 684 miliardi) di entrate fiscali per coprire i pagamenti degli interessi del debito. In Germania, al confronto, quella cifra è più vicina al 4 percento.
Guardando al futuro, Moody’s ha affermato che si aspettava che il deficit federale degli Stati Uniti si allargasse al 9 percento del prodotto interno lordo (PIL) entro il 2035, in aumento rispetto al 6,4 per cento del 2024, “guidato principalmente da un aumento dei pagamenti di interessi sul debito … e relativamente basso [taxes]”.
Prevedeva che l’onere del debito federale salirà al 134 percento del PIL entro il 2035, rispetto al 98 percento nel 2024. Per il contesto, il rapporto debito-PIL ha raggiunto un record del 133 percento nel 2020 durante la pandemia di Covid-19.
Tuttavia, Moody ha sostenuto che gli Stati Uniti “mantengono punti di forza del credito eccezionali come dimensioni, resilienza e dinamismo e il ruolo continuo del dollaro USA come valuta di riserva globale”.
Come ha risposto l’amministrazione Trump?
In una dichiarazione, il portavoce della Casa Bianca Kush Desai ha dichiarato: “Se Moody avesse qualche credibilità, non sarebbero rimasti in silenzio come disastro fiscale degli ultimi quattro anni [under President Joe Biden’s leadership] spiegato. “
La Casa Bianca ha caratterizzato il downgrade di Moody come politicamente motivato. Il direttore delle comunicazioni della Casa Bianca Steven Cheung ha affermato che il capo economista di Moody, Mark Zandi, è stato un critico di Trump.
Qual è lo sfondo?
Trump sta spingendo i legislatori al Congresso, che è controllato dal suo partito repubblicano, per approvare un disegno di legge che estende i tagli fiscali introdotti nel 2017. Quei tagli, che erano i suoi risultati di primo termine, hanno tagliato le tasse aziendali e individuali.
Il recente downgrade di Moody è arrivato come un disegno di legge per prolungare tali tagli alle tasse non ha eliminato un ostacolo procedurale venerdì, poiché alcuni repubblicani alla Camera dei rappresentanti hanno richiesto tagli di spesa più profondi e quindi hanno bloccato la misura.
Poi, a fine domenica, i detenuti hanno lasciato cadere la loro opposizione e gli hanno permesso di passare attraverso il comitato. La proposta fiscale è ora un passo più vicino a un voto dell’intera camera.
Moody’s ha affermato che le proposte fiscali in esame erano incompatibili con una riduzione prolungata del deficit e i colloqui di riduzione fiscale in corso avrebbero aumentato l’onere del debito al 134 % del PIL nel prossimo decennio.
“Il downgrade di Moody del rating del credito degli Stati Uniti dovrebbe essere un campanello d’allarme per i repubblicani di Trump e Congressional per porre fine alla loro sconsiderata ricerca del loro omaggio fiscale che fa il deficit”, ha detto venerdì il leader democratico del Senato Chuck Schumer.
“Purtroppo, non trattengo il respiro.”
Quali sono stati gli effetti del downgrade?
Il downgrade di Moody ha alimentato le paure di un ampio investitore di rivalutazione del debito sovrano degli Stati Uniti. Poiché la domanda di attività diminuisce, anche il loro prezzo. I rendimenti (gli investitori ritorna dal prestito di denaro al governo) si spostano nella direzione opposta.
Lunedì, i rendimenti a 10 anni di riferimento-che influenzano i tassi ipotecari e i costi di prestito per aziende e consumatori-sono saliti a oltre il 4,5 per cento. Da allora sono scesi un po ‘. Anche le obbligazioni di 30 anni più lunghe hanno visto un salto di rendimento.
Mentre l’annuncio di Moody ha inviato nervosismo attraverso i mercati azionari statunitensi lunedì, si sono in gran parte recuperati negli ultimi due giorni. L’oro, nel frattempo, ha radunato quasi l’1 percento a $ 3,220 l’oncia ma poi si è allestito martedì e mercoledì.
Altrove, il valore del dollaro USA è tornato contro un paniere di valute. La sterlina britannica, ad esempio, è salita al massimo livello contro il Greenback dall’inizio di maggio – a $ 1,35.
Perché importa?
Rating di credito inferiori in genere portano a rendimenti obbligazionari più elevati, che aumenteranno i tassi di interesse su tutto, dai mutui ai prestiti auto al debito delle carte di credito perché le banche commerciali utilizzano i rendimenti delle obbligazioni governative come base per impostare i propri tassi di interesse.
Questo è cruciale per gli americani, che sono tra le persone più indebitate del mondo. Nel 2023, il debito delle famiglie statunitensi rispetto al PIL è entrato nel 73 percento, secondo il Fondo monetario internazionale. La Svizzera, l’Australia e il Canada hanno rapporti debito / PIL per famiglie superiori al 100 %.
Se il governo degli Stati Uniti continua a spendere di più per l’aumento dei rimborsi del debito, avrà meno per la spesa pubblica come la sicurezza sociale, l’assistenza sanitaria e la difesa in quanto diventa più costoso per il governo da sostenere.
Washington potrebbe aumentare le tasse per generare più entrate per pagare il debito. Ma Trump sembra essere diretto nella direzione opposta, abbassando sia le tasse che le spese pubbliche.
Avvertenze di credito sovrano, incluso la scorsa settimana, chip in via di fiducia degli investitori. Perdere lo status di AAA da tutte e tre le principali agenzie di rating è un colpo simbolico per il prestigio americano.
