Per decenni il mercato azionario giapponese è cresciuto a malapena.  Adesso è in piena espansione

Daniele Bianchi

Per decenni il mercato azionario giapponese è cresciuto a malapena. Adesso è in piena espansione

Kuala Lumpur, Malesia – Per decenni, gli investitori internazionali hanno evitato il mercato azionario giapponese, i cui magri guadagni rispecchiavano la prolungata stagnazione economica del paese.

In questi giorni, le azioni giapponesi sono il gioco più caldo in città poiché l’indice Nikkei 225 raggiunge i massimi di 34 anni.

Dopo aver attraversato zoppicando i “decenni perduti” del Giappone in seguito allo scoppio di una massiccia bolla finanziaria negli anni ’90, l’indice di riferimento di Tokyo lo scorso anno ha guadagnato il 28,2%, battendo comodamente l’S&P 500 negli Stati Uniti.

Non ci sono segnali immediati di un rallentamento della frenesia degli acquisti.

A gennaio, il Nikkei 225 è salito di un ulteriore 8%, con gli investitori stranieri che hanno acquistato 956 miliardi di yen netti (6,5 miliardi di dollari) di azioni giapponesi nell’arco di una sola settimana.

Alcuni analisti di mercato ritengono che il 2024 potrebbe essere l’anno in cui il mercato azionario giapponese supererà finalmente il picco del 1989 di 38.915,87.

Per il Giappone, la terza economia mondiale, si è trattato di una “storia di ripresa drammatica”, ha affermato Nicholas Smith, stratega giapponese presso il gruppo di investimento CLSA.

“La redditività si sta riprendendo rapidamente da livelli depressi. La crescita dei profitti è in forte crescita mentre altri inciampano. Il rapporto prezzo/utili è relativamente basso e la crescita è elevata”, ha detto Smith ad Oltre La Linea.

“Cosa c’è che non va? Le aziende stanno iniziando a restituire le loro liquidità agli azionisti”.

Per gli investitori stranieri, una confluenza di fattori ha reso le aziende giapponesi più attraenti di quanto lo fossero da decenni.

Le recenti riforme di corporate governance promosse dalla Borsa di Tokyo hanno portato le società giapponesi a cercare di aumentare i rendimenti per gli azionisti attraverso riacquisti di azioni proprie e maggiori pagamenti di dividendi.

Uno yen debole, che si aggira ai livelli più bassi dagli anni ’90, ha incrementato i profitti aziendali e reso le azioni giapponesi, già convenienti rispetto agli standard internazionali, ancora più convenienti.

L’investitore miliardario Warren Buffett, il promotore di più alto profilo delle azioni giapponesi, ha citato il “prezzo ridicolo” che gli è stato offerto per le partecipazioni nelle cinque maggiori società commerciali del Giappone come motivo per cui ha acquisito 6 miliardi di dollari in azioni durante la pandemia di COVID-19.

Sotto la spinta del “nuovo capitalismo” del Primo Ministro Fumio Kishida, Tokyo ha anche cercato di incoraggiare uno spostamento dal risparmio agli investimenti, rilanciando il suo programma Nippon Individual Savings Account (NISA) con limiti di investimento annuali più elevati e periodi estesi di esenzione fiscale.

Ci sono stati anche segnali che l’economia giapponese potrebbe finalmente iniziare ad emergere dalla sua spirale deflazionistica decennale, con i lavoratori che lo scorso anno hanno visto i maggiori aumenti salariali dall’inizio degli anni ’90.

Ryota Abe, economista dei mercati globali e unità di tesoreria della Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC), ha affermato che le aspettative che la crescita dei salari continuerà a crescere sono state il più grande dei numerosi motori del rally del mercato azionario.

“Gli eventi recenti suggeriscono che ciò che è cambiato maggiormente nella società è che i leader aziendali in Giappone hanno iniziato a considerare più seriamente la necessità di una crescita salariale costante data la situazione dell’inflazione e delle imprese”, ha detto Abe ad Oltre La Linea.

Le azioni giapponesi hanno beneficiato anche delle fortune stagnanti di altri mercati, in particolare della Cina.

Mentre l’economia cinese era alle prese con sfide che andavano dalla repressione di Pechino sull’industria privata alla lenta crisi immobiliare dello scorso anno, gli investitori stranieri hanno ritirato 29 miliardi di dollari dal mercato azionario cinese, cancellando il 90% degli investimenti interni nel 2023.

Tuttavia, gli analisti differiscono su quanto potrebbe durare il momento di gloria dei titoli giapponesi.

Martin Schulz, ricercatore senior presso il Fujitsu Research Institute, ha affermato che il mercato azionario giapponese ha il potenziale per continuare a offrire grandi rendimenti mentre i leader aziendali spingono per una maggiore produttività e maggiori pagamenti agli azionisti.

“Sebbene il rialzo sia limitato in un’economia a crescita lenta, le aziende leader che traggono vantaggio dalle tendenze a lungo termine, come la digitalizzazione, l’energia rinnovabile, l’integrazione economica asiatica, sono ancora indietro rispetto ai loro concorrenti in termini di valutazione”, ha detto Schulz ad Oltre La Linea. “Hanno spazio per crescere.”

Altri vedono una caduta all’orizzonte.

Si prevede che lo yen aumenterà significativamente rispetto al dollaro quest’anno poiché la Federal Reserve americana inizierà a tagliare i tassi di interesse, il che minerebbe l’accessibilità economica delle azioni giapponesi.

Taiki Murai, ricercatore presso l’Istituto di politica economica dell’Università di Lipsia, ha affermato che l’attrattiva del Giappone svanirà man mano che il sentiment delle imprese negli Stati Uniti e in Europa migliorerà in un contesto di tassi di interesse più bassi.

“Di conseguenza, i flussi di capitale internazionali probabilmente lascerebbero il Giappone alla ricerca di rendimenti più elevati”, ha detto Murai ad Oltre La Linea.

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Ci sono opinioni divergenti anche sulla misura in cui il rally azionario del Giappone preannuncia una ripresa economica su vasta scala.

Dopo i segnali promettenti nel 2023, la crescita salariale ha recentemente registrato una fase di stallo. Problemi strutturali, tra cui una popolazione in calo e un mercato del lavoro rigido che ha resistito alle riforme, continuano a offuscare le prospettive di crescita a lungo termine.

Smith di CLAS ha espresso ottimismo riguardo alla direzione delle recenti tendenze economiche.

“Il governo, i ministeri e gli azionisti stanno lavorando insieme in un modo che non avevo mai visto prima nei miei 35 anni nel paese”, ha detto.

Murai, ricercatore presso l’Università di Lipsia, ha affermato che la forte performance del mercato azionario non elimina le gravi sfide che l’economia giapponese deve affrontare.

“Il nuovo capitalismo del primo ministro Fumio Kishida ha rinviato ampie riforme strutturali dell’economia giapponese. Anche Shinzo Abe, ex primo ministro, aveva incluso una riforma strutturale nel suo pacchetto di politica economica ‘Abenomics’, ma sono state attuate solo espansioni fiscali e monetarie”, ha detto.

“Inoltre, ci sono state poche o nessuna notizia positiva dal settore aziendale giapponese per quanto riguarda l’innovazione”.

Abe, economista della Sumitomo Mitsui Banking Corporation, ha affermato che le prospettive per l’economia diventeranno più chiare dopo le trattative salariali tra aziende e dipendenti in primavera.

“Dobbiamo continuare a tenere d’occhio la spesa effettiva e l’aumento dei salari nella seconda parte di quest’anno per poter vedere il circolo virtuoso tra salari e spesa nell’economia”, ha detto Abe.

“Voglio vedere ulteriori cambiamenti nella mentalità deflazionistica tra i giapponesi”, ha aggiunto. “Se così fosse, diventerò più fiducioso riguardo all’aumento dei prezzi delle azioni”.

Daniele Bianchi

Daniele Bianchi, nativo di Roma, è il creatore del noto sito di informazione Oltre la Linea. Appassionato di giornalismo e di eventi mondiali, nel 2010 Daniele ha dato vita a questo progetto direttamente da una piccola stanza del suo appartamento con lo scopo di creare uno spazio dedicato alla libera espressione di idee e riflessioni. La sua mission era semplice e diretta: cercare di capire e far comprendere agli altri ciò che sta effettivamente succedendo nel mondo. Oltre alla sua attività di giornalista e scrittore, Daniele investe costantemente nell'arricchimento della sua squadra, coinvolgendo professionisti con le stesse passioni e interessi.