Netflix è passato a un’offerta interamente in contanti per gli studi e le risorse di streaming della Warner Bros Discovery senza aumentare il prezzo di 82,7 miliardi di dollari, nel tentativo di chiudere la porta agli sforzi rivali della Paramount per catturare il gigante di Hollywood.
La nuova offerta tutta in contanti – a 27,75 dollari per azione – ha il sostegno unanime del consiglio di amministrazione della Warner Bros, secondo un documento normativo di martedì.
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Sia Netflix che Paramount Skydance bramano Warner Bros per i suoi principali studi cinematografici e televisivi, un’ampia libreria di contenuti e importanti franchise come Il Trono di Spade, Harry Potter e i supereroi della DC Comics Batman e Superman.
La Paramount ha modificato i suoi termini e si è impegnata in un’aggressiva campagna mediatica per cercare di convincere gli azionisti che la sua offerta è superiore, ma la Warner Bros ha respinto la società guidata da David Ellison. Il padre di David Ellison, il miliardario fondatore di Oracle Larry Ellison, è uno stretto alleato del presidente degli Stati Uniti Donald Trump. Martedì la Paramount ha rifiutato di commentare l’offerta interamente in contanti di Netflix.
Warner Bros terrà un incontro speciale con gli investitori per votare sull’accordo Netflix, con il pioniere dello streaming che afferma che l’incontro avrebbe dovuto tenersi entro aprile.
“Il nostro accordo rivisto, interamente in contanti, consentirà una tempistica accelerata per il voto degli azionisti e fornirà una maggiore certezza finanziaria”, ha affermato in una nota il co-CEO di Netflix, Ted Sarandos.
Le azioni di Netflix, che dovrebbe riportare gli utili trimestrali dopo la chiusura del mercato, sono aumentate dello 0,7%. Le azioni della Paramount sono scese dell’1,1%, mentre le azioni della Warner Bros sono aumentate dello 0,7% nelle contrattazioni di mezzogiorno.
Alex Fitch, gestore del portafoglio di Harris Oakmark, il quinto maggiore investitore della Warner Bros con circa 96 milioni di azioni al 30 settembre, ha previsto che la guerra delle offerte per la Warner Bros potrebbe non essere finita.
“Questo nuovo accordo non fa altro che aumentare la pressione”, ha detto Fitch. “I cambiamenti dimostrano che Netflix è seriamente intenzionato a vincere, e il voto accelerato degli azionisti significa che la Paramount deve agire con urgenza. Ora spetta alla Paramount fornire un’offerta chiaramente superiore se vogliono raggiungere questo obiettivo.”
Le azioni Netflix sono scese di quasi il 15% dall’annuncio della fusione del 5 dicembre, chiudendo venerdì a 88 dollari per azione, ben al di sotto del prezzo minimo di 97,91 dollari dell’offerta originale. Quel calo faceva parte della tesi della Paramount secondo cui la sua offerta era superiore.
La nuova offerta di 27,75 dollari per azione di Netflix sostituisce la precedente offerta in contanti e azioni di 23,25 dollari in contanti e 4,50 dollari in azioni Netflix.
“Il corrispettivo della fusione è un importo in contanti fisso che deve essere pagato da una società di livello investment-grade [Warner Bros] azionisti con certezza del valore e della liquidità immediatamente dopo la chiusura della fusione”, ha affermato Warner Bros.
Il consiglio di amministrazione della società ha inoltre reso nota la sua valutazione per Discovery Global, uno spin-off pianificato che conterrà asset televisivi, tra cui CNN e TNT Sports e il servizio di streaming Discovery+.
Il consiglio di amministrazione ha sostenuto che l’accordo di fusione di Netflix è superiore all’offerta in contanti di 30 dollari per azione di Paramount Skydance per la società perché gli investitori di Warner Bros manterrebbero una partecipazione nella Discovery Global quotata separatamente.
I consulenti della Warner Bros. hanno utilizzato tre approcci separati per valutare Discovery Global. Il prezzo più basso a cui sono arrivati è stato di 1,33 dollari per azione, applicando un unico valore a tutta la società. Il limite superiore dell’intervallo determinato era un prezzo di 6,86 dollari per azione, se lo spin-off fosse coinvolto in un accordo futuro.
La Paramount ha affermato che lo spin-off via cavo, centrale nell’offerta del gigante dello streaming, è effettivamente inutile.
Una scadenza imminente
L’offerente rivale è andato in tribunale il 12 gennaio per accelerare la divulgazione di queste informazioni, in modo che gli investitori potessero valutare le offerte concorrenti per la Warner Bros. Un giudice del tribunale del Delaware ha respinto la richiesta, ritenendo che la Paramount non era riuscita a dimostrare che avrebbe subito un danno irreparabile dalla presunta divulgazione inadeguata delle attività di TV via cavo della Warner Bros.
Paramount Skydance, la cui offerta pubblica scade il 21 gennaio, non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento di Reuters.
“La Paramount lancerà un altro appello agli azionisti. A meno che la Paramount non aumenti la sua offerta, l’appello sarà solo una facciata”, ha detto l’analista di e-marketer Ross Benes.
Si prevede che la corsa giungerà al culmine con il voto degli azionisti entro la fine dell’anno, poiché gli investitori della Warner valuteranno il valore delle attività via cavo.
La Warner Bros ha ribadito le ragioni per cui ha rifiutato l’offerta della Paramount, affermando che la sua offerta tutta in contanti di 30 dollari per azione era insufficiente dopo aver preso in considerazione “il prezzo e numerosi rischi, costi e incertezze”.
“La mossa di Netflix di procedere tutto in contanti nell’accordo con la Warner Bros è una svolta intelligente in un momento in cui il calo del prezzo delle sue azioni aveva iniziato a indebolirne la posizione”, ha affermato Matt Britzman, analista azionario senior di Hargreaves Lansdown. “Un’offerta in contanti elimina l’incertezza ed è senza dubbio più allettante dal punto di vista della Warner Bros, anche se non fa nulla per facilitare il controllo normativo.”
Una fusione con Netflix lascerebbe la società risultante dalla fusione con circa 85 miliardi di dollari di debiti, rispetto agli 87 miliardi di dollari della Paramount. Ma Netflix vale molto di più, con una valutazione di mercato di 402 miliardi di dollari, rispetto ai 12,6 miliardi di dollari di Paramount.
L’accordo con Netflix sarebbe meno indebitato – con un rapporto di leva finanziaria inferiore a quattro – rispetto a un rapporto di circa sette con Paramount.
Netflix ha inoltre accettato di consentire alla Warner Bros di ridurre l’importo dell’indebitamento a carico di Discovery Global di 260 milioni di dollari, secondo il documento normativo.
Netflix ha anche un rating creditizio investment grade, mentre le obbligazioni della Paramount sono valutate a livelli spazzatura da S&P e probabilmente finirebbero sotto ulteriori pressioni, ha affermato Warner Bros nella sua dichiarazione.
Conquistare l’approvazione degli azionisti, tuttavia, potrebbe essere solo il primo passo di quello che potrebbe essere un lungo processo, dato che i legislatori di tutto lo spettro politico hanno espresso preoccupazione per il fatto che un ulteriore consolidamento dei media potrebbe far aumentare i prezzi e ridurre la scelta dei consumatori.
Gli Ellison hanno sostenuto che il loro rapporto con Trump offre loro un percorso normativo più semplice verso l’approvazione.
