Secondo il Fondo monetario internazionale, il boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale (AI) degli Stati Uniti potrebbe essere una bolla economica che potrebbe scoppiare, paragonabile al crollo delle dot-com nei primi anni 2000.
Il capo economista del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, ha previsto che il fallimento sarebbe meno probabile che sia un evento sistemico che possa far crollare l’economia statunitense o globale.
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Ci sono molte somiglianze tra la bolla azionaria di Internet della fine degli anni ’90 e l’attuale boom dell’intelligenza artificiale, con entrambe le epoche che hanno spinto le valutazioni delle azioni e la ricchezza delle plusvalenze a nuovi livelli, alimentando i consumi che si sono aggiunti alle pressioni inflazionistiche, ha detto Gourinchas all’agenzia di stampa Reuters in un’intervista.
Allora, come oggi, la promessa di una nuova tecnologia trasformativa potrebbe alla fine non soddisfare le aspettative del mercato nel breve termine e innescare un crollo delle valutazioni azionarie, ha affermato. Ma proprio come nel 1999, gli investimenti nel settore non si basano sulla leva finanziaria, ma su società tecnologiche ricche di liquidità.
“Questo non è finanziato dal debito, e ciò significa che se ci fosse una correzione del mercato, alcuni azionisti, alcuni detentori di azioni, potrebbero perdere”, ha detto Gourinchas all’inizio degli incontri annuali del FMI e della Banca Mondiale a Washington.
“Ma non si trasmette necessariamente al sistema finanziario più ampio e crea danni al sistema bancario o al sistema finanziario in generale”, ha aggiunto.
Le aziende tecnologiche stanno investendo centinaia di miliardi di dollari in chip di intelligenza artificiale, potenza di calcolo, data center e altre infrastrutture in una corsa per implementare la tecnologia che promette enormi guadagni di produttività.
Gourinchas sostiene che questi guadagni non sono ancora stati realizzati nell’economia, così come le elevate valutazioni dei titoli internet alla fine degli anni ’90 spesso non erano basate sui ricavi effettivi, portando al crollo delle dot-com nel 2000 e ad una lieve recessione negli Stati Uniti nel 2001.
Ma l’attuale portata del boom dell’intelligenza artificiale è inferiore a quella dell’era delle dot-com, con investimenti legati all’intelligenza artificiale che sono aumentati di meno dello 0,4% del PIL degli Stati Uniti dal 2022, rispetto all’aumento degli investimenti dell’era delle dot-com dell’1,2% tra il 1995 e il 2000, secondo i dati compilati dal Fondo monetario internazionale.
Sebbene l’impatto diretto sulla stabilità finanziaria possa essere limitato, Gourinchas ha affermato che esiste la possibilità che una correzione dell’intelligenza artificiale possa innescare un cambiamento nel sentiment e nella tolleranza al rischio che potrebbe portare a una più ampia rivalutazione degli asset che potrebbe mettere sotto stress le istituzioni finanziarie non bancarie.
“Ma non si tratta di un collegamento diretto. Non vediamo collegamenti enormi dal canale del debito”, ha aggiunto Gourinchas.
Gli investimenti nell’intelligenza artificiale sostengono l’economia
L’eccessiva leva finanziaria al culmine della bolla immobiliare statunitense nel 2008 ha contribuito a provocare la crisi finanziaria globale, provocando molteplici grandi fallimenti bancari e innescando la recessione più profonda dalla Grande Depressione degli anni ’30.
Il World Economic Outlook del FMI, pubblicato martedì, ha citato il boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale come uno dei fattori che sostengono la crescita statunitense e globale quest’anno, insieme ai tassi tariffari statunitensi inferiori a quanto temuto e alle condizioni finanziarie più facili, in parte spinte dal deprezzamento del dollaro.
Ma Gourinchas ha affermato che gli investimenti e i consumi aggiuntivi stanno contribuendo ad aumentare la domanda e le pressioni inflazionistiche senza aumenti di produttività associati, anche se gli investimenti non tecnologici diminuiscono, in parte a causa dell’incertezza sulle tariffe del presidente degli Stati Uniti Donald Trump.
Il FMI prevede un calo più contenuto dell’inflazione dei prezzi al consumo negli Stati Uniti per il 2025 al 2,7%, scendendo solo al 2,4% nel 2026, ha affermato Gourinchas. Un anno fa, il FMI aveva previsto che quest’anno l’inflazione americana sarebbe tornata al livello obiettivo del 2% della Federal Reserve.
Tra gli altri fattori che mantengono elevata l’inflazione vi sono la ridotta immigrazione statunitense, che limita l’offerta di manodopera, e l’effetto ritardato delle tariffe sui prezzi al consumo.
“Ora, l’effetto delle tariffe si sta insinuando. Finora, l’evidenza suggerisce che gli importatori lo hanno assorbito in termini di margini, e non ne hanno trasmesso altrettanto ai clienti finali”, ha detto Gourinchas. “Non è stato pagato dagli esportatori”.
Trump aveva predetto che i paesi stranieri avrebbero pagato il prezzo delle sue politiche protezionistiche, scommettendo che gli esportatori avrebbero assorbito quel costo solo per mantenere un punto d’appoggio nel più grande mercato di consumo del mondo.
La valutazione di Gourinchas concorda con l’opinione di studi accademici, sondaggi e leader aziendali secondo cui le aziende sul lato americano del confine stanno mangiando le tariffe.
Ha detto che i prezzi di importazione non sono diminuiti, “quindi non è il caso che gli esportatori abbiano assorbito le tariffe”.
