Tre anni e mezzo di guerra contro l’Ucraina hanno indebolito le riserve di liquidità della Russia, come mostrano gli indicatori, forse segnalando che la sua resilienza economica sta cominciando a logorarsi.
Esperti russi hanno detto ad Oltre La Linea che il paese di 143 milioni di persone dipende ora quasi interamente dalle entrate delle esportazioni di petrolio e gas per il suo flusso di cassa, e un’importante serie di nuove sanzioni potrebbe portarlo al tavolo delle trattative.
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Il 14 ottobre il presidente degli Stati Uniti Donald Trump aveva previsto che l’economia russa “stava per crollare”.
Il portavoce del Cremlino Dmitry Peskov ha risposto il giorno successivo che il sistema finanziario del paese ha un “margine di sicurezza sufficiente e considerevole per consentire alla leadership del paese e a tutti noi di attuare i piani che ci siamo prefissati”.
Ma Peskov forse era troppo ottimista. Il mese scorso, il Ministero delle Finanze russo ha dichiarato di aver registrato un deficit di bilancio di 51 miliardi di dollari nei primi otto mesi dell’anno, superando un accantonamento per deficit di 47 miliardi di dollari per l’intero anno.
I documenti del Ministero visionati dall’agenzia di stampa Reuters suggeriscono che il Ministero stava pianificando di tagliare il budget della difesa per il 2026 da 11 miliardi di dollari a 154 miliardi di dollari, con un calo del 7%.
Craig Kennedy, esperto di energia ed economia russa presso il Davis Center for Russian and Eurasian Studies dell’Università di Harvard, ha dichiarato ad Oltre La Linea che il calo effettivo della spesa per la difesa sarà più vicino al 15% rispetto al 2024, perché i prestiti bancari all’industria della difesa sono diminuiti di oltre la metà quest’anno.
“I finanziamenti per la guerra nel 2025, compresi i prestiti statali ai produttori di armi, sono sulla buona strada per ridursi del 15% quest’anno”, ha affermato.
Prima dei tagli al bilancio e ai prestiti, le forze russe avanzavano lentamente. L’anno scorso hanno conquistato lo 0,69% dell’Ucraina, subendo un gran numero di vittime. Nei primi otto mesi di quest’anno, hanno nuovamente conquistato meno dell’1% dell’Ucraina ma, ancora una volta, decine di migliaia di persone sarebbero state uccise in azione.
La contrazione dell’economia e il tasso di logoramento umano hanno portato gli analisti a mettere in dubbio la sostenibilità dell’operazione russa.
“L’economia reale civile è piatta o in calo”
La Russia è riuscita a portare avanti la sua guerra per tre anni senza contrarre l’economia, aumentare le tasse o avere deficit elevati, sfruttando le entrate delle esportazioni di petrolio e gas e dando istruzioni alle banche di finanziare direttamente l’industria della difesa, mantenendo così tale spesa fuori dal bilancio del governo.
La sua economia è cresciuta di oltre il 4% nel 2023 e nel 2024 poiché il denaro è confluito nel settore della difesa, le tasse sono rimaste costanti e i deficit di bilancio sono scesi al di sotto del 2% del prodotto interno lordo (PIL).
Ma la situazione ha cominciato a cambiare nel quarto anno di guerra, quando le politiche a breve termine progettate per massimizzare il flusso di cassa per la guerra hanno iniziato ad avere un impatto sull’economia reale.
Il governo prevede di aumentare l’IVA, un’imposta sui consumi, dal 20 al 22% e di applicarla a una gamma più ampia di aziende, generando un extra di 14,7 miliardi di dollari l’anno prossimo.
La Banca Mondiale prevede che l’economia russa crescerà dello 0,9% quest’anno e rimarrà stagnante per anni.
“Quest’anno, l’economia reale civile è in calo. Molte persone dicono che siamo in recessione, è solo il settore della difesa che è ancora positivo”, ha detto Kennedy.
Il Centro russo per l’analisi macroeconomica e le previsioni a breve termine, un think tank indipendente, è d’accordo, affermando che tutti i settori dell’economia non legati alla difesa hanno registrato finora una contrazione del 5,4% quest’anno.
Il rallentamento, ha detto Kennedy, è dovuto in gran parte al fatto che il governo ha utilizzato il credito bancario e lo ha concesso all’industria della difesa.
La banchiera centrale russa, Elvira Nabiullina, ha lanciato l’allarme a giugno al Forum economico internazionale di San Pietroburgo, affermando: “Siamo cresciuti per due anni a un ritmo abbastanza elevato perché abbiamo utilizzato le riserve disponibili: forza lavoro, capacità produttiva, capitale nel sistema bancario e fondi del Fondo di previdenza nazionale, che il governo ha utilizzato per colmare buchi di bilancio e finanziare megaprogetti da trilioni di rubli. Molte di queste risorse sono ora veramente esaurite”.
Le liquidità nel Fondo previdenziale nazionale sono scese di un terzo a 34 miliardi di dollari, di cui 10 miliardi sono stati accantonati per sostenere le banche. Gli esperti affermano che questa riserva potrebbe essere completamente esaurita entro il 2026.
Allo stesso tempo, le banche russe potrebbero ora affrontare un evento creditizio, perché i produttori di armi russi potrebbero non essere in grado di ripagare gran parte dei 180 miliardi di dollari di debito bancario diretto dallo stato che, secondo le stime di Kennedy, si sono assunti.
“È tutto a rischio di tossicità, è denaro nero, nessuno sa quanto potrebbe andare a male”, ha detto. “Costituisce il 22,7% dell’intero portafoglio prestiti in rubli aziendali russi. Questo è un grosso problema.”
Alcune delle più grandi aziende industriali russe stanno già dando segni di essere in difficoltà: il 9 ottobre, Reuters ha riferito che alcune di loro avevano licenziato i propri dipendenti per risparmiare sulla massa salariale.
“Morte per 1.000 tagli”
Nel frattempo, le sanzioni stanno rendendo gli sforzi bellici della Russia più costosi.
Olena Yurchenko, direttrice per l’analisi, la ricerca e le indagini presso il Consiglio di sicurezza economica dell’Ucraina (ESCU), un think tank privato a Kiev, stima che la Russia paghi prezzi superiori a quelli di mercato per importare materiali critici per la sua macchina da guerra, sanzionata in Occidente.
“Devi pagare alle società intermediarie e aspettare più a lungo”, ha detto. “I prezzi in media sono più alti di almeno il 30-50%. Quando si tratta di prodotti con chiaro uso militare, a volte devono pagare di più, dal 70 all’80%”, ha detto ad Oltre La Linea.
Questi ostacoli creano un “gap incolmabile in termini di progresso tecnologico e capacità” dell’industria della difesa russa, ha affermato Yurchenko.
Ciò avrà effetti immediati sul campo di battaglia, a suo parere.
“Se potessimo avere meno ritmo, più ritardi, più guasti alle macchine sul campo di battaglia, più problemi, diciamo, con i meccanismi di lancio, con la navigazione missilistica”, la qualità di combattimento della Russia ne risentirebbe materialmente, aggravando i suoi problemi economici.
“Con una tattica di mille tagli, questi effetti iniziano ad accumularsi uno sull’altro”, ha detto. “Non si potrebbe mai prevedere il giorno esatto in cui si spezzerà, ma l’ambiente favorevole si sta decisamente intensificando”.
“Non al punto di crollare”
Le sanzioni sul petrolio potrebbero avere un effetto immediato e decisivo sull’economia di guerra della Russia, dicono gli esperti.
Gli alleati dell’Ucraina hanno vietato le importazioni di petrolio russo, privando la Russia di 82 miliardi di dollari all’anno provenienti dalla sola Unione Europea. Ma Mosca ha rimpiazzato parte di queste entrate vendendo più petrolio ai vasti mercati di Cina e India.
“L’economia russa non è sul punto di collassare, nonostante le pressioni che deve affrontare perché il Cremlino continua a ottenere entrate estere costanti dal petrolio, e in realtà ha avuto più successo che sfide nello sviluppo di nuove attività a lungo termine negli ultimi tempi”, ha affermato Maximilian Hess, membro del Foreign Policy Research Institute, un think tank con sede a Filadelfia.
La Russia ha venduto una fornitura pluriennale di petrolio alla Cina con un forte sconto in cambio del pagamento anticipato, che per ora ha messo soldi nelle sue casse.
L’UE, il Regno Unito, l’Australia e il Canada hanno risposto fissando un tetto massimo al prezzo al quale le loro petroliere possono vendere il petrolio russo a terzi a 47,6 dollari al barile. Ma gli Stati Uniti non hanno seguito. Né ha minacciato di punire gli acquirenti di petrolio russo con sanzioni secondarie.
Hess ha attribuito il continuo flusso di cassa della Russia ai “ritardi nel portare gli Stati Uniti a un nuovo limite inferiore del prezzo del petrolio e alla mancanza di iniziative da parte degli Stati Uniti per continuare a colmare le lacune nel regime delle sanzioni”.
Anna Wieslander, direttrice per il Nord Europa presso il Consiglio Atlantico, un think tank statunitense, ha affermato che la strategia di Washington è “morbida nei confronti della Russia, e questo è il modo in cui la vede anche il Cremlino”.
“Possiamo vederlo dal modo in cui la Russia conduce la guerra in Ucraina, colpendo i civili e le infrastrutture a un livello mai raggiunto prima”.
La Russia ha lanciato un numero record di missili e droni contro le città ucraine dall’elezione di Trump alla Casa Bianca lo scorso novembre, come mostrano i dati raccolti dall’aeronautica ucraina.
“La leadership degli Stati Uniti è cambiata… quando si tratta di affrontare la Russia come una minaccia alla sicurezza europea e al futuro dell’Ucraina”, ha detto Wieslander ad Oltre La Linea. “L’Europa pagherà un prezzo molto alto… per non essere più dura adesso”.
L’UE sta ora prendendo in considerazione un 19° pacchetto di sanzioni che vieterebbe i prodotti petroliferi raffinati russi – una scappatoia attraverso la quale l’Europa ha continuato ad importare petrolio – e limiterebbe la circolazione della flotta russa di centinaia di petroliere che non sono soggette ai limiti di prezzo.
Si ritiene che, se progettate in modo efficace, queste misure potrebbero privare in modo decisivo il Cremlino di denaro.
Ma il messaggio politico più potente del pacchetto, dice Wieslander, è la proposta di utilizzare circa la metà dei quasi 300 miliardi di dollari di riserve sequestrate dalla banca centrale russa e detenute nelle istituzioni europee per sostenere ingenti prestiti per la difesa e la ricostruzione dell’Ucraina.
La Russia ha definito l’idea “delirante” e ha promesso “contromisure”, ma i membri dell’UE come la Germania stanno cambiando posizione per sostenere la mossa.
“Penso che in una serie di capitali si sia in qualche modo reso conto della necessità di un cambiamento”, ha affermato Wieslander.
“Ora corriamo il rischio, qualunque esso sia, e confischiamo [these assets]perché quei soldi non dovrebbero mai tornare allo stato russo”.
