Per settimane, i mercati azionari sono caduti e il tuffo ha accelerato dopo che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump il 2 aprile ha presentato le tariffe statunitensi praticamente su tutti i paesi.
I commentatori sui social media hanno affermato che il calo dei prezzi delle azioni potrebbe presagire una recessione. Gli analisti professionisti di JPMorgan hanno stimato una probabilità del 60 % di recessione, mentre Goldman Sachs e Morningstar hanno messo le probabilità tra il 40 e il 50 percento.
Allora cos’è una recessione? Esiste una connessione tra il calo del mercato azionario e le recessioni? E una recessione guidata da tariffe differerebbe dalle recessioni passate? Ecco alcune risposte.
Cosa succede durante una recessione?
Diverse cose tendono ad accadere nelle recessioni, nessuna delle quali piacevole.
- Il declino degli investimenti aziendali, innescata dalle percezioni negative dei leader aziendali sul futuro economico. Il caso classico è la Grande Recessione del 2007 al 2009, che è stata innescata da un crollo nel mercato dei mutui. Quando ciò è accaduto, i costruttori hanno smesso di costruire case, il che significava che hanno smesso di acquistare attrezzature e materiali, dai traslochi di terra ai frigoriferi alle piastrelle di copertura; Queste decisioni sono rimbalzate attraverso l’economia più ampia.
- Tra i tagli degli investimenti aziendali, gli aumenti di disoccupazione e le ore hanno funzionato in calo. Una recessione nei primi anni ’80 ha inviato il tasso di disoccupazione quasi all’11 % e la recessione di Covid-19 ha brevemente colpito quasi il 15 percento di disoccupazione prima di cadere quasi altrettanto rapidamente. Per ora, il tasso di disoccupazione è molto più basso, al 4,2 per cento, anche se ciò potrebbe cambiare se le condizioni economiche si indeboliscano. “In una tipica recessione, un numero relativamente piccolo di persone perderà effettivamente il loro lavoro, ma anche la minaccia della perdita di lavoro crea ansia”, ha affermato Steven Fazzari, economista alla Washington University, St. Louis.
- Se riesci a trattenere il tuo lavoro, il tuo risarcimento può ristagnare, perché i dipendenti hanno meno probabilità di trovare altri lavori che potrebbero utilizzare per sfruttare gli aumenti della retribuzione.
- Il calo degli acquisti dei consumatori. “Molte famiglie diventano più caute nella spesa in recessioni per paura anche loro possono affrontare un licenziamento o qualche altra perdita di reddito”, ha affermato Gary Burtless, economista presso l’istituzione di Brookings, un think tank. Questi fattori tendono a spirale, incoraggiandosi a vicenda. Ad esempio, il calo degli investimenti aziendali provoca un aumento della disoccupazione, che provoca tagli alla spesa dei consumatori, il che provoca meno investimenti aziendali che causano ulteriori aumenti della disoccupazione.
Come viene determinata una recessione?
Ufficialmente, l’arbitro delle recessioni negli Stati Uniti è il Comitato per gli appuntamenti del ciclo aziendale della National Bureau of Economic Research. Il comitato pubblicitario è segnato per decenni l’inizio e gli endpoint delle recessioni. Attualmente include economisti di Harvard, Princeton, Northwestern, Massachusetts Institute of Technology e University of California, Berkeley.
Il comitato delibera privatamente e adotta un approccio olistico, piuttosto che una lista di controllo. Ma è aperto su quali fattori che utilizza per determinare l’inizio di una recessione, vale a dire “un significativo declino dell’attività economica che si diffonde in tutta l’economia e che dura più di qualche mese”.
La recessione più recente-quella causata dalla pandemia di Covid-19-era probabilmente la più insolita, perché era breve, durata da febbraio 2020 ad aprile 2020, ma era profonda e ampiamente diffusa tra la maggior parte dei settori dell’economia.
Nella copertura mediatica, un metro comune per determinare se è in corso una recessione è due trimestri consecutivi del calo del prodotto interno lordo (PIL), che si riferisce al totale di tutta l’attività economica. Ma il comitato pesa ufficialmente fattori come il reddito personale aggiustato dall’inflazione, i salari non agricoli, i dati sull’occupazione delle famiglie, le spese personali adeguate all’inflazione, la produzione e la produzione commerciale adeguate all’inflazione e la produzione industriale.
In particolare, le cali del mercato azionario non sono incluse in questo elenco.
Esiste una connessione tra il calo del mercato azionario e le recessioni?
Nel 1966, l’economista vincitore del premio Nobel Paul Samuelson ha scherzato sul fatto che “gli indici di Wall Street prevedevano nove delle ultime cinque recessioni”.
Stava esagerando per l’effetto comico, ma aveva il punto che un calo del mercato azionario non porta inevitabilmente a una recessione e che non tutte le recessioni producono un calo del mercato azionario.
Tuttavia, la storia mostra una forte correlazione tra i calo del mercato azionario e le recessioni, specialmente negli anni in cui Samuelson ha fatto quell’osservazione.
Dal 1950, gli Stati Uniti hanno sperimentato 10 recessioni ufficiali. Sette sono stati accompagnati da un calo dello Standard & Poors 500, un ampio indicatore di mercato, mentre tre non lo erano. L’ultima volta che una recessione non ha anche prodotto un notevole declino dell’S & P è stato quasi mezzo secolo fa, durante le recessioni a doppia immersione del 1980 e del 1982.
Delle sette recessioni che hanno accompagnato il calo del mercato azionario, la perdita media nell’S & P 500 è stata di circa il 31 percento. Le cali variavano dal 18 % al 55 percento, con il calo del 55 percento che si verifica durante la Grande Recessione.
Per fare un confronto, dalla fine di gennaio 2025, l’S & P è sceso di circa il 19 percento.
Il più grande declino del mercato azionario sia mai arrivato durante la Grande Depressione: tra agosto 1929 e luglio 1932, l’S & P (che è stato poi calcolato in modo leggermente diverso) ha subito una perdita dell’88 %.
Come ha detto Samuelson, non ogni notevole declino dell’S & P 500 ha prodotto una recessione. Il periodo che circonda l’incidente del “Black Monday” del 1987, che è stato causato da un mix di fattori tra cui il sellop di azioni internazionali, ha visto un calo del 28 %, ma non è seguita alcuna recessione.
Più recentemente, durante il periodo di inflazione di 40 anni negli Stati Uniti, l’S & P ha perso circa il 25 percento dal gennaio 2022 a settembre 2022. Sebbene l’allora presidente i critici di Joe Biden sostenessero che una recessione era imminente e JPMorgan mise la probabilità al 40 percento, non è mai successo.
Se c’è una recessione in arrivo, come potrebbe essere diverso questa volta?
È troppo presto per dire se una recessione è imminente. Il mercato azionario è un primo indicatore di potenziali problemi economici; Si basa sulle percezioni degli investitori del futuro economico, piuttosto che su dati concreti. Tali dati devono essere rilasciati nelle prossime settimane e mesi, quindi il comitato può prendere la sua determinazione. (Le decisioni più veloci sono arrivate circa quattro mesi dopo l’inizio di una recessione, mentre il più lento è arrivato 21 mesi dopo.)
Detto questo, se si verifica una recessione sulla scia delle decisioni tariffarie di Trump, potrebbe avere attributi diversi rispetto ad altre recessioni.
La differenza più grande è che una recessione potrebbe essere accompagnata da una maggiore inflazione.
Durante una tipica recessione, la domanda dei consumatori diminuisce, il che significa che le aziende che vendono prodotti e servizi riducono i loro prezzi (o almeno non li raccolgono) al fine di invogliare i clienti riluttanti a spendere. Ma le tariffe attraverso la bordo di Trump potrebbero potenzialmente guidare gli aumenti dei prezzi nello stesso momento in cui mandano il paese in una recessione.
Questo non è senza precedenti; Accadde anche negli anni ’70, quando un embargo di petrolio ha aumentato i prezzi della benzina. Il fenomeno si chiama “stagflazione”-una combinazione di stagnazione economica e inflazione-ed è “molto meno piacevole” di una tipica recessione, ha affermato Douglas Holtz-Oakin, presidente dell’American Action Forum, un think tank di centro destra. (E non dare per scontato che il calo dei prezzi sarebbe migliore: l’economia potrebbe contrarre così con forza che i prezzi diminuiscono nonostante le tariffe, che accadono durante la Grande Depressione, dopo che furono emanate le tariffe Smoot-Hawley del 1930, disse Burtless.)
Un’altra caratteristica insolita di una recessione guidata da tariffe potrebbe essere la sua portata globale simultanea, data la decisione di Trump di applicare almeno una tariffa del 10 % su praticamente tutti i paesi del mondo.
Ciò potrebbe portare a “una recessione coordinata in tutto il mondo”, ha detto Holtz-Oakin.
Il rivestimento d’argento, dicono gli economisti, è che gli scenari peggiori possono-almeno in teoria-essere evitati. A differenza dei complicati problemi del settore ipotecario che hanno causato la grande recessione o la pandemia globale che ha causato la recessione del 2020, è nel potere di un presidente di minimizzare rapidamente (anche se non eliminare) l’impatto economico: potrebbe semplicemente ripristinare le tariffe.
Se c’è una recessione, ha detto l’economista libertario Daniel Mitchell, sarà “causato da uno shock esterno e un finale – si spera – quando lo shock esterno è annullato”.
